好看的课外书,旷世神医

2019年11月22日，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心召開《P2P的轉(zhuǎn)型升級與未來發(fā)展》閉門會(huì)議，邀請高校學(xué)者和網(wǎng)貸從業(yè)者共同探討當(dāng)前P2P市場基本特征、面臨的主要問題、這些問題背后的原因以及行業(yè)轉(zhuǎn)型的出路。

2019年11月22日，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心召開《P2P的轉(zhuǎn)型升級與未來發(fā)展》閉門會(huì)議。參會(huì)嘉賓包括高校研究數(shù)字金融的學(xué)者和網(wǎng)貸從業(yè)者等。本次研討會(huì)遵循英國皇家國際事務(wù)研究所規(guī)則（Chathman House Rule），即不能披露參會(huì)人員的具體觀點(diǎn)。因此，本紀(jì)要只整理會(huì)議中討論的主要內(nèi)容，包括當(dāng)前P2P市場基本特征、面臨的主要問題、這些問題背后的原因以及行業(yè)轉(zhuǎn)型的出路。

一、當(dāng)前P2P基本特征

截至2019年8月，市場還存在492家平臺，累計(jì)出現(xiàn)的平臺數(shù)是6614家，93%的平臺已經(jīng)退出。從實(shí)際發(fā)生業(yè)務(wù)的角度看，到2019年7月，一個(gè)月內(nèi)至少發(fā)生過一次交易的平臺數(shù)量已經(jīng)降到177家，P2P行業(yè)似乎又回到互聯(lián)網(wǎng)金融元年（2013年）的狀態(tài)。待還余額雖然下降，但是2018-2019年下降的趨勢是趨緩的，實(shí)現(xiàn)待還余額快速下降的空間有限。

市場結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了一個(gè)微笑曲線，也就是市場集中度經(jīng)歷先高、再下降、2018年下半年又回升的過程。到2019年8月，市場份額的交易量占比情況是前5家平臺40%、前10家60%，前20家80%，前50家平臺93%。至此市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)高度集中。

從人數(shù)角度看，出借人一直主要集中在前20的平臺；而借款人結(jié)構(gòu)也微笑曲線，也就是在網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展比較快的時(shí)候，有相當(dāng)一部分借款人出現(xiàn)在規(guī)模較小的平臺。目前大部分借款人也已經(jīng)集中到頭部平臺，從小平臺融資變得很困難。

從交易量和待還余額的角度看，目前為止退出市場的主要還是小平臺，且很可能已長時(shí)間沒有交易。之前有研究表明，問題平臺退出主要是市場出清的正?，F(xiàn)象，并沒有證據(jù)表明大量的正常平臺被拖累成問題平臺。然而近期問題平臺的質(zhì)量可能越來越接近于正常平臺。

二、當(dāng)前P2P面臨的主要問題

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，目前P2P面臨的主要問題包括：

1. 全行業(yè)各環(huán)節(jié)都存在嚴(yán)重涉刑風(fēng)險(xiǎn)，打擊面可能過大

（1）根據(jù)2019年10月最高法、最高檢、公安部及司法部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于辦理非法放貸刑事案件若干問題的意見》，不少P2P從業(yè)高管都有被定性為刑法225條非法經(jīng)營罪的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）最近有一個(gè)涉案平臺的公告提到，涉嫌非法集資行為人包括部門主管、普通員工、業(yè)務(wù)輔助人員以及其他為吸收資金提供幫助的人員。要求自通告發(fā)布之日到今年年底將所有個(gè)人工作期間的工資、提成、獎(jiǎng)金等全額退回，否則要承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。而另一份由公安發(fā)布的追繳通知書在要求投資人將獲利資金全部退還到指定賬戶，否則將承擔(dān)責(zé)任。普通員工、已經(jīng)離職的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、辯護(hù)律師都在協(xié)助調(diào)查范圍內(nèi)，甚至可能被追究責(zé)任。

（3）P2P貸前原來需要有大數(shù)據(jù)或者外部數(shù)據(jù)的采集，最近也涉及到了刑法253條之一的侵犯公民個(gè)人信息罪。互金協(xié)會(huì)也明確表態(tài)會(huì)員單位不要和非法的大數(shù)據(jù)公司合作。一些平臺的業(yè)務(wù)因?yàn)閿?shù)據(jù)來源而被影響。

（4）清、結(jié)算端方面，P2P資金存管的很多銀行和第三方支付被所謂的窗口指導(dǎo)逐步或者非常突然地被動(dòng)停止服務(wù)。

（5）貸后環(huán)節(jié)上，平臺各類資產(chǎn)端催收難度加大，貸后管理受到很大影響。去年開始主要是車類的資產(chǎn)，只要收車就是涉黑。今年影響到了信貸的資產(chǎn)，電話催收稍有不慎就可能被定性為軟暴力、如果3人以上一起上門催收就是涉黑團(tuán)伙。一家以催收業(yè)務(wù)為主的資產(chǎn)管理公司近期赴美國上市受挫，應(yīng)該也受到影響了。

（6）各種周邊產(chǎn)業(yè)也受到?jīng)_擊。這些產(chǎn)業(yè)為一些P2P平臺提供各種廣告、大數(shù)據(jù)、征信催收等服務(wù)之時(shí)，平臺業(yè)務(wù)尚屬合法；但近期這些平臺被認(rèn)定存在非法行為后，周邊產(chǎn)業(yè)也因?yàn)榍捌诘姆?wù)而涉嫌幫助信息網(wǎng)絡(luò)犯罪活動(dòng)罪（第二百八十七條之二），不少負(fù)責(zé)人被跨省帶走。

（7）P2P合作方甚至是已經(jīng)停止合作的曾經(jīng)合作方也被影響。比如一家企業(yè)的一個(gè)關(guān)聯(lián)方涉嫌催收涉黑被凍結(jié)之后發(fā)現(xiàn)，歷史上曾和這個(gè)關(guān)聯(lián)方合作的七、八家平臺的賬戶全被凍結(jié)。另外，凍結(jié)的不止是平臺賬戶，甚至還包括客戶在銀行的存管賬戶，也就是說客戶可以充值、可以看到借款人給自己回款，但是不能提現(xiàn)。因此，目前P2P可能波及到很多本來沒什么關(guān)系的機(jī)構(gòu)、員工，甚至投資人，影響了很多原來正常的本來無關(guān)的或者已經(jīng)無關(guān)的公司的正常經(jīng)營活動(dòng)。

2. 目前各地監(jiān)管力度不同，也可能會(huì)導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。比如一地發(fā)生的影響較大的案件，因其在其他城市也有參股平臺，而風(fēng)險(xiǎn)迅速傳導(dǎo)到其他城市的平臺。這種風(fēng)險(xiǎn)事件的引導(dǎo)和傳導(dǎo)在P2P行業(yè)里已經(jīng)不是個(gè)案，甚至包括掃黑除惡導(dǎo)致的由資產(chǎn)端向資金端的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

3. 逃廢債群體的氣焰一定程度被助長。出現(xiàn)專業(yè)逃廢債群體和教程。一家知名媒體平臺出現(xiàn)“老哥教你如何逃廢債”的教程。他們知道催收電話一天只能打三個(gè)，超過三個(gè)就不行，所以有時(shí)候可以反過來威脅催收方。目前平臺在面對這些逃廢債群體時(shí)缺乏有效的打擊方式，也缺乏有效的救濟(jì)渠道。電話通道、短信通道已經(jīng)不敢跟P2P平臺合作了，貸后催收、上門催收也不敢做了。網(wǎng)絡(luò)仲裁也存在很大的供給不足問題，中國的司法體系很難去滿足小而分散的P2P案件。所以通過法院體系來進(jìn)行救濟(jì)的方式雖然是一個(gè)正道，但這個(gè)正道的門沒有那么快打開。同時(shí)希望征信政策可以盡快落地。之前新聞報(bào)道征信后，各大平臺的回款率曾大幅度上升，但之后發(fā)現(xiàn)只是新聞，征信系統(tǒng)還沒接上，逃廢債群體又趕緊去借，做最后的狂歡。

三、P2P問題的根源

1 . 普惠金融問題沒有解決，農(nóng)村農(nóng)戶、小微企業(yè)仍然存在融資難現(xiàn)象。金融行業(yè)的大起大落不是第一次，比如八十年代的農(nóng)村合作基金會(huì)和城市信用社，當(dāng)時(shí)全國2.1萬個(gè)基金會(huì)，2.4萬個(gè)村一級的基金會(huì)，規(guī)模比P2P平臺還大，也是國家開始先鼓勵(lì)，后來發(fā)現(xiàn)出變亂了又全部一刀切。歷史在不斷重復(fù)，歸根到底是因?yàn)槠栈萁鹑诜?wù)的缺口長期存在，有關(guān)部門沒有為新出現(xiàn)的金融業(yè)務(wù)提供能夠平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境。

2 . 難以實(shí)現(xiàn)的信息中介定位。2015年7月才定位為信息中介的P2P無法完全脫離信用中介的屬性。在當(dāng)前的信用環(huán)境下，尤其是P2P平臺不能查取央行征信，信息中介的定位基本上沒有可行性。借貸雙方缺乏降低信息不對稱的手段，既不能有效識別借款人信用、防范逆向選擇問題，也無法控制道德風(fēng)險(xiǎn)，保證借款人還款。

3. 剛性兌付文化未被打破。當(dāng)然這個(gè)問題不限于 P2P，比如信托也應(yīng)該是去剛兌的，但是這些年來信托的底層資產(chǎn)出了不少問題，很多地方政府卻幫著兜底?，F(xiàn)在監(jiān)管部門明確的良性退出的標(biāo)準(zhǔn)就是看平臺是否剛性兌付。網(wǎng)貸發(fā)展本來應(yīng)該是一個(gè)市場化的產(chǎn)物，結(jié)果現(xiàn)在反而在強(qiáng)化社會(huì)剛性兌付的文化，實(shí)際上是走回頭路。

4. 開始是監(jiān)管缺失，后來是職責(zé)不明。2007年至2015年監(jiān)管基本完全缺失，這是P2P行業(yè)長期野蠻生長的根本原因。2015年之后雖然開始構(gòu)建監(jiān)管框架，但監(jiān)管主體不明、地方金融辦和銀保監(jiān)會(huì)各自職責(zé)分工不清晰、備案一再延期，都讓監(jiān)管實(shí)際處于缺失狀態(tài)。造成早期大規(guī)模騙子或非專業(yè)的人進(jìn)來。開始實(shí)施監(jiān)管以后，國家監(jiān)管部門將責(zé)任轉(zhuǎn)移給地方，地方又缺少對跨區(qū)域借貸行為的監(jiān)管手段，所以才總是讓公安部門介入或者把P2P機(jī)構(gòu)從所管轄的區(qū)域中全部趕走。特別在經(jīng)濟(jì)下行期對地方政府來說發(fā)展金融的激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)上行期是不能比的，現(xiàn)在資金是過剩的、充裕的，只是找不到好的投資項(xiàng)目。

5. P2P的股權(quán)聯(lián)系擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)傳染。雖然P2P平臺并不像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間有非常密切的債權(quán)聯(lián)系，但是平臺持股人和最終受益人之間的股權(quán)聯(lián)系依然會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)積聚爆發(fā)。十幾家平臺一起倒了就是因?yàn)樽罱K受益人實(shí)際上是一個(gè)團(tuán)體。

6. 法律規(guī)范作用的邊界不清晰。早期業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是法無禁止皆可為；但網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展歷程說明，一旦涉及到公眾利益，實(shí)際上是法無授權(quán)不可為。存在事前預(yù)期和時(shí)候?qū)嶋H執(zhí)行之間的不一致。

7. 打壓節(jié)奏把握不好可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)是必要的，但在手段和節(jié)奏方面需要很好地把握，一些地方簡單粗暴、一刀切地做法，不但不利于維護(hù)金融穩(wěn)定，甚至可能引發(fā)新的問題。對P2P的打壓會(huì)影響民間資本信心，現(xiàn)在民間資本的信心已經(jīng)很低了，許多人都沒有投資意愿。過度放大P2P的負(fù)面作用會(huì)混淆其他風(fēng)險(xiǎn)、延緩監(jiān)管部門改進(jìn)自身監(jiān)管能力不足的問題。

四、P2P的出路

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，雖然網(wǎng)貸市場出現(xiàn)了一些亂象，網(wǎng)絡(luò)借貸仍然存在優(yōu)勢、利用互聯(lián)網(wǎng)展開網(wǎng)絡(luò)借貸的驅(qū)動(dòng)力也依然存在：一是小微企業(yè)的融資難、融資貴問題仍然沒有解決，而承接一些小微企業(yè)借貸的P2P是銀行業(yè)務(wù)的補(bǔ)充；二是經(jīng)濟(jì)的快速增長帶來的金融服務(wù)需求；三是人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展以及我國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建。另外，網(wǎng)貸出現(xiàn)后，整個(gè)市場的利率從20%多最后降到現(xiàn)在大概10%左右，這反映了資金的使用效率在提升。網(wǎng)貸投資便捷、客戶體驗(yàn)好的優(yōu)點(diǎn)也不應(yīng)忽視。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，在當(dāng)今市場高度集中的情況下，許多該被淘汰的平臺已經(jīng)出清了，因此用行政手段繼續(xù)壓低市場待還的可能性不大?，F(xiàn)在已經(jīng)到了決定市場未來方向的關(guān)鍵時(shí)刻。

目前對待P2P主要是兩種態(tài)度，一是認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融市場風(fēng)險(xiǎn)總體是可控的，可以采用一刀切的做法，把市場全部關(guān)掉。二是認(rèn)為事情可能更復(fù)雜一些。研究表明，如果網(wǎng)貸市場的風(fēng)險(xiǎn)變大，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率也預(yù)期會(huì)變大、金融不確定性也會(huì)增加，不應(yīng)忽視網(wǎng)貸市場風(fēng)險(xiǎn)和中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

與會(huì)嘉賓提出以下建議：

1. 不宜采取一刀切的做法。有些平臺本來還在正常運(yùn)行，如果過于急躁地去化解風(fēng)險(xiǎn)，反而可能引爆風(fēng)險(xiǎn)。而且在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大的情況下，這種粗暴式的化解風(fēng)險(xiǎn)有可能引起風(fēng)險(xiǎn)的鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)。這是因?yàn)槭袌龀銮搴笠呀?jīng)變得高度集中，剩下的詐騙平臺已經(jīng)不多了，并且網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的增加可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和金融不確定性的增加。

2. 明確金融科技服務(wù)門檻。第一是牌照，牌照指的是金融科技服務(wù)要有資質(zhì)的認(rèn)證。第二是資金，不止是認(rèn)繳資本金而且要看到實(shí)繳資本金。第三是人才，金融科技是高精尖的技術(shù)，金融領(lǐng)域里應(yīng)該集中高質(zhì)量的人才，未來要對人力資本進(jìn)行更多認(rèn)證。第四，還應(yīng)該具體看平臺控制風(fēng)險(xiǎn)、降低信息不對稱的業(yè)務(wù)模式。

3. 加大事前工作，推動(dòng)監(jiān)管沙盒制度。上醫(yī)治未病，監(jiān)管部門和實(shí)體創(chuàng)新部門之間需要密切合作，通過監(jiān)管試點(diǎn)、監(jiān)管沙盒、穿透式監(jiān)管等手段真正推動(dòng)能夠解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中痛點(diǎn)的業(yè)務(wù)模式。

4. 監(jiān)管部門和地方政府互相配合，事先做好業(yè)務(wù)指引。要做很多前期工作，制定好相關(guān)的指引，想清楚鼓勵(lì)的到底是什么，在哪些方面需要去發(fā)展。在考慮好對行業(yè)轉(zhuǎn)型以及金融不確定性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響后，對政策采取先評估而后施行的方法，避免一刀切。人民銀行的征信系統(tǒng)應(yīng)該盡快納入P2P的嚴(yán)重失信人，哪怕是構(gòu)建一個(gè)子板塊或者子系統(tǒng)。

5. 轉(zhuǎn)型過程中，加強(qiáng)投資人預(yù)期管理，減少平臺業(yè)務(wù)政策不確定性。監(jiān)管部門能給與一些適當(dāng)?shù)闹С?，比如考慮到債務(wù)的延續(xù)性，如果P2P無法繼續(xù)存在，那就需要給小微企業(yè)提供一個(gè)替代的資金源。此外，也需要做好投資人的預(yù)期管理，在轉(zhuǎn)型的過程中需要投資人的配合，如果直接宣布這個(gè)行業(yè)沒有了，投資人就更不會(huì)給平臺清盤的時(shí)間，所以對投資人預(yù)期的管理也非常重要。

6. 小貸不是出路，助貸短期可能是但也有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)體小貸公司都活不下去了。小貸公司兩個(gè)最大的障礙，一是有杠桿率的限制，二是小貸公司是按照工商企業(yè)來征稅的。而且監(jiān)管部門又對跨區(qū)域的借貸有新的限制。所以相比小貸，P2P轉(zhuǎn)型成助貸可能更好一點(diǎn)。但是這就需要從業(yè)者接受身份地位的轉(zhuǎn)化，從互聯(lián)網(wǎng)金融的先導(dǎo)者轉(zhuǎn)換為持牌金融機(jī)構(gòu)的附屬，但是在困難時(shí)期活下來是最重要的，這樣才能為這個(gè)行業(yè)保留一部分科技的力量。同時(shí)也有風(fēng)險(xiǎn)，一是P2P如果把客戶的原始數(shù)據(jù)給銀行可能涉及到侵犯公民隱私的風(fēng)險(xiǎn)，二是目前的合作模式下可能有一部分的風(fēng)險(xiǎn)從原先P2P的資產(chǎn)余額里面轉(zhuǎn)移到由銀行提供資金的資產(chǎn)余額里。這樣監(jiān)管部門就有可能對這種模式叫停。這時(shí)P2P余額還沒清完，又不能發(fā)新標(biāo)，導(dǎo)致清退過程中產(chǎn)生比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

7. 形成合理預(yù)期，不達(dá)標(biāo)者盡早清退。目前金融業(yè)總體上是嚴(yán)監(jiān)管的形勢，良性清退雖然是最好的歸宿，但實(shí)際上來看幾乎不可能。目前實(shí)現(xiàn)良性清退的平臺大概有180家左右，幾乎都是一些不知名的小平臺，由股東直接出錢把問題解決了。待收規(guī)模稍微大一些的平臺，一旦宣布要清退，逃廢債的問題立馬上升，投資人擔(dān)心也立刻會(huì)去鬧，借款人的錢也追不回來，出具的長期規(guī)劃就無法實(shí)現(xiàn)，最后只能交由公安處理。金融服務(wù)總要找一個(gè)可持續(xù)的、后面有邏輯基礎(chǔ)的一個(gè)商業(yè)模式。只有有數(shù)據(jù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和資金價(jià)格優(yōu)勢的頭部企業(yè)可以做下來，其他從業(yè)者應(yīng)盡早放棄。

8. 設(shè)立明確標(biāo)準(zhǔn)、追求執(zhí)法力度一致性。目前有必要對目前的這種監(jiān)管亂象進(jìn)行糾偏，在法律層面應(yīng)設(shè)置相對統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以便明確哪類平臺應(yīng)該追究責(zé)任、哪類不應(yīng)該追究；哪些人應(yīng)當(dāng)追究而哪些人不需要追究，執(zhí)法力度也應(yīng)該一致。

9. 考慮部分P2P采取屬地化管理。即一地備案的平臺所放出去的資金都在這個(gè)屬地范圍之內(nèi)，但是吸納的資金可以來自別的地方，相當(dāng)于用全國其他的資金為這個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，為地方政府備案提供一點(diǎn)激勵(lì)。

10. 對P2P模式保持謹(jǐn)慎、動(dòng)態(tài)的立場。現(xiàn)在不行不代表永遠(yuǎn)不行。比如電動(dòng)汽車，一百年前這個(gè)模式因?yàn)殡姵丶夹g(shù)無法過關(guān)就不行。但隨著技術(shù)進(jìn)步，奔馳這個(gè)作為發(fā)明內(nèi)燃機(jī)的公司都已經(jīng)決定不做新的內(nèi)燃機(jī)研發(fā)、而是全力推電動(dòng)汽車，電動(dòng)汽車已經(jīng)成為未來的方向。所以網(wǎng)絡(luò)借貸可能也是一樣的道理，一旦關(guān)鍵技術(shù)突破或者信用環(huán)境改變以后未來這種模式也許就可行了。

總體來說，與會(huì)嘉賓認(rèn)為監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)處置要充分考慮時(shí)間和節(jié)奏，避免在快速處置風(fēng)險(xiǎn)的過程中引發(fā)更多風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的處置歸根結(jié)底還得靠行業(yè)從業(yè)者，要讓從業(yè)者看到希望。因此需要保障平臺正常運(yùn)轉(zhuǎn)中的必要環(huán)節(jié)和功能，不要采取將平臺支付通道全部砍掉等過于粗暴的逼退平臺的方式。此外，也要避免連帶打擊的方式，重點(diǎn)去從多維度嚴(yán)厲打擊逃廢債的行為，并且明確合規(guī)的催收方式。還可以考慮出臺一些地方性政策讓傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和金融科技平臺之間達(dá)成一些合作，讓比較優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)可以得到持牌金融機(jī)構(gòu)的支持，要給行業(yè)一個(gè)明確的方向，一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。（李蒼舒、沈艷整理。）