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中國金融業(yè)發(fā)展趨勢報告（2021年）

21世紀(jì)金融研究院研究員李德尚玉

2020年9月，我國向全世界做出了中國將在2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和的莊嚴(yán)承諾。這個承諾是全球應(yīng)對氣候變化進程中的里程碑事件，也是對構(gòu)建人類命運共同體的歷史性貢獻。同時，碳達峰、碳中和被寫入中央各類重要政策文件，中央經(jīng)濟工作會議、“十四五”規(guī)劃綱要、政府工作報告等均明確提及。

今年的政府工作報告提出，實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策, 設(shè)立碳減排支持工具。中國人民銀行將“落實碳達峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制”列為2021年第三大重點工作，排位甚至在宏觀審慎和防范風(fēng)險之前，并提出的綠色金融體系“三大功能”、“五大支柱”，明確了綠色金融發(fā)展政策思路。人民銀行在2021年下半年工作會議提出了綠色金融發(fā)力點，包括：推動碳減排支持工具落地生效；向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機構(gòu)為減排重點領(lǐng)域提供優(yōu)惠利率融資；推進碳排放信息披露和綠色金融評價；開展氣候風(fēng)險壓力測試。

近年來，綠色金融在我國得到了迅速發(fā)展。監(jiān)管部門不斷完善綠色金融頂層設(shè)計，開展綠色金融改革創(chuàng)新實踐，在標(biāo)準(zhǔn)制定、激勵機制、產(chǎn)品創(chuàng)新、地方試點和國際合作等領(lǐng)域不斷探索。中國成為全球首個建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國家。據(jù)人民銀行披露，綠色金融資產(chǎn)質(zhì)量整體良好，綠色貸款不良率遠低于全國商業(yè)銀行不良貸款率，綠色債券尚無違約案例。

綠色信貸規(guī)模居世界第一

我國綠色貸款在綠色金融體系中占據(jù)舉足輕重的地位。大到推動碳中和、生態(tài)保護、經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型，小到污水處理、河道整治、風(fēng)力發(fā)電、植樹造林，背后都活躍著金融機構(gòu)的身影。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2020年末，我國主要金融機構(gòu)綠色貸款余額存量規(guī)模近12億元，居世界第一。在2021中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會年會上，人民銀行副行長陳雨露表示，今年二季度末，我國本外幣綠色貸款余額達到14萬億元，同比增長26.5%。

2017年三季度起，人民銀行已將24家全國性金融機構(gòu)的綠色信貸和綠色債券業(yè)績納入MPA考核。2018年，人民銀行進一步完善考核辦法，并將范圍逐漸擴展到全國。2018年1月，人民銀行發(fā)布《綠色貸款專項統(tǒng)計制度》，要求金融機構(gòu)報送綠色貸款專項統(tǒng)計。

2017年12月，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部（企業(yè)）評級工作的通知》，明確自2018年起，經(jīng)央行內(nèi)部評級達標(biāo)的綠色貸款將納入貨幣政策操作合格擔(dān)保品范圍。

人民銀行已將符合條件的綠色信用債納入貨幣政策操作的合格擔(dān)保品范圍。

2018年6月，人民銀行決定適當(dāng)擴大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍，主要包括綠色金融債券、AA+、AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟的債券），以及優(yōu)質(zhì)的綠色貸款。

2017年12月，中國銀行業(yè)協(xié)會印發(fā)《中國銀行業(yè)綠色銀行評價實施方案（試行）》，要求各主要銀行將每年上報至銀監(jiān)會的《綠色信貸實施情況關(guān)鍵指標(biāo)填報表》、《綠色信貸實施情況自評價報告》等材料作為綠色銀行評價工作的基礎(chǔ)材料，評價結(jié)果分為四級，提交銀監(jiān)會等政府部門作為監(jiān)管參考使用。

2018年7月，人民銀行《關(guān)于開展銀行存款類業(yè)金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》，要求綠色信貸業(yè)績評價每季度開展一次，其中定量指標(biāo)權(quán)重80%，定性指標(biāo)權(quán)重20%。今年7月1日起，央行《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》（下稱《評價方案》）正式實施，包括綠色信貸、綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)正式納入考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，其評價結(jié)果將納入央行金融機構(gòu)評級等政策和審慎管理工具。納入考核范圍的綠色金融業(yè)務(wù)包括綠色貸款和綠色債券，且綠色貸款余額與綠色債券持有量在定量評價中權(quán)重相等?！对u價方案》將綠色金融績效評價結(jié)果由納入宏觀審慎考核（MPA）拓展為“納入央行金融機構(gòu)評級等人民銀行政策和審慎管理工具”，鼓勵“監(jiān)管機構(gòu)、各類市場參與者探索拓展綠色金融評價結(jié)果的應(yīng)用場景”。

首次統(tǒng)一綠色債券項目界定標(biāo)準(zhǔn)

目前中國綠色債券市場已逐步發(fā)展為全球最重要的綠色債券市場之一。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2020年末，我國綠色債券存量規(guī)模約1.2萬億元，居世界第二。據(jù)陳雨露介紹，今年前8個月，我國綠色債券發(fā)行規(guī)模超過3500億元，同比增長152%，已經(jīng)超過了去年全年的發(fā)行總額，其中碳中和債券累計發(fā)行1800多億元。

綠債種類日益多元化，制度體系逐步完善，政策扶持力度不斷提升，與綠色債券發(fā)行相關(guān)的政策有：人民銀行關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券的公告《中國人民銀行公告[2015]第39號》及《關(guān)于加強綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》、發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》、上交所與深交所分別發(fā)布《關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點的通知》、中國銀行間市場交易商協(xié)會《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》、中國證監(jiān)會《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》等。

中國現(xiàn)行綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主要參考綠金委編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年）》和發(fā)改委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》。

2017年10月，人民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合出臺了《綠色債券評估認(rèn)證行為指引（暫行）》，對評估認(rèn)證機構(gòu)的資質(zhì)、業(yè)務(wù)承接、評估認(rèn)證內(nèi)容、評估認(rèn)證機構(gòu)管理等方面進行了規(guī)范。

2021年4月21日，央行等三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，首次統(tǒng)一了綠色債券相關(guān)管理部門對綠色項目的界定標(biāo)準(zhǔn)，同時更加科學(xué)準(zhǔn)確界定了綠色項目標(biāo)準(zhǔn)，煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項目不再納入支持范圍，使減碳約束更加嚴(yán)格。

2021年9月24日，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會（簡稱“綠標(biāo)委”）發(fā)布了《綠色債券評估認(rèn)證機構(gòu)市場化評議操作細則（試行）》及配套文件（簡稱《操作細則》及配套文件）。這對于規(guī)范綠色債券評估認(rèn)證行業(yè)，推動我國綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展具有里程碑式意義。

138萬億元的綠色投資缺口

在碳達峰、碳中和逐漸成為全球共識的今天，ESG已然成為主流投資理念及實操策略之一，受到越來越多的關(guān)注。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，依托銀行體系的ESG理財產(chǎn)品將會是中國ESG市場的特色之一，將為中國ESG市場發(fā)展創(chuàng)造獨特的機會。

實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)及推動大規(guī)模的低碳轉(zhuǎn)型需要大量的資金支持。據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院發(fā)布的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告提出，實現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計新增投資約138萬億元人民幣，每年投入超過GDP的2.5%。

為鼓勵ESG投資以及推動碳市場建設(shè)，中國人民銀行副行長范一飛提出，應(yīng)將政策措施與機制建設(shè)多措并舉，培育ESG投資人。在激勵政策方面，繼續(xù)探索包括補貼、貼息、減免稅等財稅政策，以及提升綠色信貸和綠色債券吸引力監(jiān)管等。強化和完善綠色金融評價機制，提升市場機構(gòu)配置綠色資產(chǎn)積極性，積極促進市場建設(shè)，推動ESG投資與固定收益產(chǎn)品相結(jié)合。豐富ESG投資運用領(lǐng)域，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險、社保等具有一定社會屬性長期資金進入ESG投資市場，并納入考評體系，豐富綠色債券市場資金來源。

目前我國ESG投資主要面臨的三大難題是缺少ESG評價工具方法、國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)不兼容、信息披露完整性及數(shù)據(jù)可靠性不足。國際上的各種ESG指標(biāo)和評價體系之間都存在差異，全球到目前為止并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。因此加強國際交流與合作，加速推進這一體系的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化成為當(dāng)務(wù)之急。我國監(jiān)管正在致力于建立統(tǒng)一的和國情相適應(yīng)的ESG評價體系。

近年來，國內(nèi)機構(gòu)投資者在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，開始積極探索ESG投資，逐步開展了相關(guān)能力建設(shè)。六家國有大行均出具獨立的2020年《社會責(zé)任報告》，對ESG進行披露并增加了應(yīng)對氣候變化風(fēng)險相關(guān)信息。值得注意的是，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等對應(yīng)對氣候變化風(fēng)險議題設(shè)置了獨立的章節(jié)。包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行在內(nèi)的六大國有銀行均在報告中披露了自身公司治理、環(huán)境績效和社會績效，大多數(shù)銀行還披露了經(jīng)濟績效。在環(huán)境績效方面，大多數(shù)銀行公布了2018年以來三年的物料、能源、水資源使用、降低減排等數(shù)據(jù)，以及污水和廢棄物管理、確保環(huán)境合規(guī)和供應(yīng)商環(huán)境績效評估相關(guān)信息。

全國碳排放權(quán)交易市場啟動上線

自2011年以來，我國在北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳7個省市開展了碳排放權(quán)交易試點工作。截至2021年6月底，試點碳市場共覆蓋電力、鋼鐵、水泥等20余個行業(yè)近3000家重點排放單位，累計配額成交量約為4.8億噸二氧化碳當(dāng)量，累計成交額114億元人民幣。

2021年7月16日，全國碳排放權(quán)交易市場啟動上線交易，發(fā)電行業(yè)成為首個納入全國碳市場的行業(yè)，共有2225家發(fā)電企業(yè)和自備電廠，配額規(guī)模超過40億噸/年，標(biāo)志著我國碳市場正式成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場。根據(jù)已經(jīng)出臺的規(guī)劃，生態(tài)環(huán)境部將在發(fā)電行業(yè)碳市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上，逐步擴大市場覆蓋范圍，豐富交易品種和交易方式，實現(xiàn)全國碳市場的平穩(wěn)有效運行和健康持續(xù)發(fā)展。

隨著今年7月全國碳市場的開啟，電力產(chǎn)業(yè)率先納入碳市場，鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)也將陸續(xù)納入。未來我國將進一步完善全國統(tǒng)一碳市場，充分發(fā)揮市場機制的碳減排作用。如何進一步擴大市場覆蓋行業(yè)范圍，豐富交易品種和交易方式成為全國矚目的焦點。

今年年初，央行研究局課題組發(fā)布《推動我國碳金融市場加快發(fā)展》的研究論文稱，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵相關(guān)金融機構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與碳金融市場交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具。

金融支持碳減排工具也在不斷突破。人民銀行行在2021年第二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》介紹了在金融支持綠色發(fā)展方面，將在銀行間市場創(chuàng)設(shè)碳中和專項金融債以及碳中和債務(wù)融資工具品種，支持具有顯著碳減排效應(yīng)的項目。引導(dǎo)商業(yè)銀行按照市場化原則，對煤炭等傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級給予合理必要支持。

作為綠色金融“重頭戲”，碳減排支持工具也將加速出臺，據(jù)了解，人民銀行正在研究碳減排支持工具，鼓勵金融機構(gòu)加大對碳減排重點領(lǐng)域的信貸支持。

在2021年政府工作報告中提到，“扎實做好碳達峰、碳中和各項工作……實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策, 設(shè)立碳減排支持工具。實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策, 設(shè)立碳減排支持工具并非朝夕可至。

人民銀行在2021年第二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》介紹了碳減排政策支持工具設(shè)立情況。該碳減排支持工具提供優(yōu)惠利率融資，精準(zhǔn)直達支持綠色發(fā)展，并能有效撬動社會資金促減排。人民銀行稱，碳減排支持工具可做到“可操作、可計算、可驗證”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點領(lǐng)域，金融機構(gòu)可計算貸款帶動的碳減排量，由第三方專業(yè)機構(gòu)驗證金融機構(gòu)披露信息的真實性。據(jù)此前坊間猜測，該工具應(yīng)為綠色再貸款。但并未明確披露工具是否綠色再貸款，亦未透露工具是否已經(jīng)正式實施。

在二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行介紹，碳減排支持工具的設(shè)計按照市場化、法治化、國際化原則，充分體現(xiàn)公開透明，做到“可操作、可計算、可驗證”，確保工具的精準(zhǔn)性和直達性。

“可操作性”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點領(lǐng)域，包括清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)?！翱捎嬎恪保唇鹑跈C構(gòu)可計算貸款帶動的碳減排量，并將碳減排信息對外披露，接受社會監(jiān)督?！翱沈炞C”，即由第三方專業(yè)機構(gòu)驗證金融機構(gòu)披露信息的真實性，確保政策效果。

第二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，有序推動碳減排支持工具落地生效，向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點領(lǐng)域提供優(yōu)惠利率融資，引導(dǎo)金融機構(gòu)按照市場化原則支持綠色低碳發(fā)展，向公眾倡導(dǎo)綠色低碳生活、循環(huán)經(jīng)濟等理念，鼓勵社會投融資向綠色低碳領(lǐng)域傾斜，推動實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標(biāo)。