2021年12月29日,橫琴粵澳深度合作區(qū)(下稱“橫琴合作區(qū)”)正式出臺(tái)了橫琴合作區(qū)首個(gè)金融專項(xiàng)政策——《橫琴粵澳深度合作區(qū)外商投資股權(quán)投資類企業(yè)試點(diǎn)辦法(暫行)》(下稱“《試點(diǎn)辦法》”)。根據(jù)《試點(diǎn)辦法》,境外投資者可在橫琴合作區(qū)內(nèi)通過外商投資股權(quán)投資類企業(yè)在境內(nèi)開展股權(quán)投資等業(yè)務(wù)?!对圏c(diǎn)辦法》的出臺(tái),也標(biāo)志著橫琴合作區(qū)作為“一國(guó)兩制”實(shí)踐的新示范,推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的新高地,與上海、北京、天津、蘇州、深圳、海南自由貿(mào)易港等省市、地區(qū)一道,作為QFLP試點(diǎn)地區(qū),開始為國(guó)家跨境金融管理的創(chuàng)新提供“橫琴樣本”以及“橫琴經(jīng)驗(yàn)”。
相較于其他熱點(diǎn)城市、地區(qū)的QFLP試點(diǎn)政策(如上海市的《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》(2010.12)、深圳市的《深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法》(2021.02)、北京市的《關(guān)于本市開展合格境外有限合伙人試點(diǎn)的暫行辦法》(2021.4)、海南自貿(mào)港的《海南省關(guān)于開展合格境外有限合伙人(QFLP)境內(nèi)股權(quán)投資暫行辦法》(2021.4),本次的《試點(diǎn)辦法》有如下亮點(diǎn):
QFLP的準(zhǔn)入門檻,通常包括兩個(gè)方面,其一是外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)(下稱“QFLP管理人”)的設(shè)立條件,其二是外商投資股權(quán)投資企業(yè)(下稱“QFLP基金”)的設(shè)立條件。
對(duì)于QFLP管理人,《試點(diǎn)辦法》未對(duì)管理人注冊(cè)資本另設(shè)限制、未要求管理人控股股東、實(shí)際控制人或執(zhí)行事務(wù)合伙人具備金融牌照、未對(duì)其設(shè)定管理資產(chǎn)規(guī)模、自有資產(chǎn)規(guī)模要求。與其他試點(diǎn)地區(qū)的政策對(duì)比情況如下:
地區(qū) | QFLP管理人準(zhǔn)入門檻要求 |
上海 | 注冊(cè)資本應(yīng)不低于200萬美元 |
深圳 | 符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 |
北京 | 控股股東、實(shí)際控制人或執(zhí)行事務(wù)合伙人應(yīng)為金融企業(yè)或管 理基金規(guī)模不低于1億元人民幣或等值外幣的基金管理企業(yè) |
海南 | 未另設(shè)限制 |
橫琴 | 符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 |
而在QFLP管理人的高級(jí)管理人員方面,《試點(diǎn)辦法》第7條提出:QFLP管理人應(yīng)具備至少2名同時(shí)滿足——(1)有5年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷;(2)有2年以上高級(jí)管理職務(wù)任職經(jīng)歷;(3)有在境內(nèi)從事股權(quán)投資經(jīng)歷或在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn);(4)在最近5年內(nèi)沒有違法違規(guī)記錄或尚在處理的經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件,且個(gè)人信用記錄良好——四項(xiàng)條件的管理人員。橫琴合作區(qū)在QFLP管理人高級(jí)管理人員方面所設(shè)置的較為嚴(yán)格的資質(zhì)要求,則為合作區(qū)試點(diǎn)QFLP基金的健康、合規(guī)運(yùn)營(yíng)提供了相對(duì)完善的人員保障。
地區(qū) | QFLP管理人高管要求 |
上海 | 至少2名高管(5年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷;2年以上高管任職經(jīng)歷;有從事與中國(guó)有關(guān)的股權(quán)投資經(jīng)歷或在中國(guó)的金融類機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn);在最近五年內(nèi)沒有違規(guī)記錄或尚在處理的經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件,且個(gè)人信用記錄良好。) |
深圳 | 未另設(shè)限制 |
北京 | 至少2名高管(3年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷,個(gè)人信用記錄良好。) |
海南 | 至少2名高管(5年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷;2年以上高級(jí)管理職務(wù)任職經(jīng)歷;有在境內(nèi)從事股權(quán)投資經(jīng)歷或在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn);在最近5年內(nèi)無違規(guī)記錄或尚在處理的經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件,且個(gè)人信用記錄良好。) |
橫琴 | 應(yīng)具備至少2名高管(5年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷;2年以上高級(jí)管理職務(wù)任職經(jīng)歷;在境內(nèi)從事股權(quán)投資經(jīng)歷或在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn);在最近5年內(nèi)沒有違法違規(guī)記錄或尚在處理的經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件,且個(gè)人信用記錄良好。) |
對(duì)于QFLP基金,本次《試點(diǎn)辦法》同樣未對(duì)基金規(guī)模設(shè)置最低限制,彰顯了橫琴合作區(qū)的開放態(tài)度,具體對(duì)比情況可見下表:
地區(qū) | QFLP基金準(zhǔn)入門檻 |
上海 | 認(rèn)繳出資應(yīng)不低于1500萬美元 |
深圳 | 符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 |
北京 | 單只基金規(guī)模原則上不少于1億元人民幣(或等值外幣) |
海南 | 未另設(shè)限制 |
橫琴 | 符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 |
除前述投資準(zhǔn)入門檻外,對(duì)于符合基本條件的投資人,《試點(diǎn)辦法》亦未對(duì)QFLP管理人及QFLP基金的首次出資比例、出資方式、貨幣出資比例、出資期限等設(shè)置額外的限制,根據(jù)《試點(diǎn)辦法》第6條,QFLP管理人、QFLP基金的注冊(cè)資本(認(rèn)繳出資金額)、首次出資比例、貨幣出資比例、出資期限、內(nèi)部治理架構(gòu)以及管理人員資質(zhì)等條件符合中基協(xié)關(guān)于私募股權(quán)(創(chuàng)業(yè))投資基金管理人、私募股權(quán)(創(chuàng)業(yè))投資基金登記備案的要求即可。與其他地區(qū)的政策對(duì)比見下表:
地區(qū) | 認(rèn)繳出資額 | 合格投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn) |
上海 | (1)QFLP管理人的股東、合伙人出資方式限于貨幣形式。注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)到位20%以上,余額在二年內(nèi)全部到位; (2)QFLP基金合伙人的出資方式限于貨幣形式;每個(gè)有限合伙人的出資不低于100萬美元。 | (1)在上一會(huì)計(jì)年度,具備自有資產(chǎn)規(guī)模不低于五億美元或者管理資產(chǎn)規(guī)模不低于十億美元; (2)有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度,近二年未受到司法機(jī)關(guān)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰; (3)境外投資者或其關(guān)聯(lián)實(shí)體應(yīng)當(dāng)具有五年以上相關(guān)投資經(jīng)歷; (4)聯(lián)席會(huì)議要求的其它條件。 |
深圳 | 不論QFLP管理人還是QFLP基金,符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 | 未另設(shè)限制 |
北京 | QFLP管理人、QFLP基金須滿足試點(diǎn)聯(lián)審成員單位要求的條件。 | (1)機(jī)構(gòu)投資者需具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度,近三年內(nèi)未受到所在國(guó)家、地區(qū)司法機(jī)關(guān)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰; (2)境外機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于500萬美元等值貨幣,單筆投資金額不低于100萬美元等值貨幣; (3)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣,單筆投資金額不低于100萬元人民幣; (4)境內(nèi)外個(gè)人投資者金融凈資產(chǎn)不低于300萬元人民幣且金融資產(chǎn)不低于500萬元人民幣或近三年年均收入不低于50萬元人民幣,單筆投資金額不低于100萬元人民幣。 |
海南 | 未另設(shè)限制 | 未另設(shè)限制 |
橫琴 | 不論QFLP管理人還是QFLP基金,符合中基協(xié)要求即可,未另設(shè)限制 | 境內(nèi)外投資人符合《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》以及《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等規(guī)定的合格投資者要求即可。 |
在QFLP基金的運(yùn)作形態(tài)、業(yè)務(wù)模式方面,除了“外資管理人管理外資基金(外管外)”這一基本形態(tài)外,《試點(diǎn)辦法》亦明確允許“外資管理人管理內(nèi)資基金(外管內(nèi))” “內(nèi)資管理人管理外資基金(內(nèi)管外)”兩種業(yè)務(wù)形態(tài),即《試點(diǎn)辦法》第4條所述:“ 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)及內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金;內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)?!?/p>
地區(qū) | QFLP運(yùn)作形態(tài) |
上海 | 未作規(guī)定 |
深圳 | 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)及內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金;內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)。 |
北京 | 明確試點(diǎn)基金管理企業(yè)分為內(nèi)資試點(diǎn)基金管理 企業(yè)和外商投資試點(diǎn)基金管理企業(yè) |
海南 | 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可向符合相關(guān)規(guī)定的境內(nèi)投資者募集設(shè)立人民幣基金。境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司可發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)。 |
橫琴 | 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)及內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金;內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)。 |
在QFLP基金的可投資范圍上,《試點(diǎn)辦法》第12、14條規(guī)定了廣泛的可投資業(yè)務(wù),具體包括(1)未上市企業(yè)股權(quán);(2)上市公司非公開發(fā)行或交易的股票;(3)可轉(zhuǎn)債、市場(chǎng)化和法治化債轉(zhuǎn)股、股權(quán)類基金份額;(4)作為上市公司原始股東參與配股;(5)經(jīng)監(jiān)管部門或登記備案部門許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù);(6)境內(nèi)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金,共計(jì)六大類。當(dāng)然,QFLP基金從事上述投資業(yè)務(wù)時(shí)需符合各部門的監(jiān)管規(guī)定以及《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)》的相關(guān)規(guī)定,應(yīng)以《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》為導(dǎo)向,投向有利于合作區(qū)發(fā)展的實(shí)體產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或直接投資于實(shí)業(yè)。同時(shí),QFLP基金參與投資境內(nèi)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的,參投基金應(yīng)直接投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目。且QFLP基金應(yīng)確保其資金最終投向符合法律、法規(guī)以及《試點(diǎn)辦法》中的其他規(guī)定,尤其是《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)》的相關(guān)規(guī)定。
與其他地區(qū)的試點(diǎn)政策相比,橫琴合作區(qū)所設(shè)置的QFLP基金可投資范圍也更為廣泛,具體如下:
地區(qū) | QFLP基金可投資范圍 | QFLP基金投資禁止事項(xiàng) |
上海 | (1)股權(quán)投資,具體方式為:新設(shè)企業(yè)、向已設(shè)立企業(yè)投資、接受已設(shè)立企業(yè)投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律法規(guī)允許的其他方式; (2)為所投資企業(yè)提供管理咨詢; (3)登記機(jī)關(guān)許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù)。
| (1)在國(guó)家禁止外商投資的領(lǐng)域投資; (2)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票和企業(yè)債券交易,但所投資企業(yè)上市后,外商投資股權(quán)投資企業(yè)所持股份不在此列; (3)從事期貨等金融衍生品交易; (4)直接或間接投資于非自用不動(dòng)產(chǎn); (5)挪用非自有資金進(jìn)行投資; (6)向他人提供貸款或擔(dān)保; (7)法律、法規(guī)以及外商投資股權(quán)投資企業(yè)設(shè)立文件禁止從事的其他事項(xiàng)。 |
深圳 | (1)投資非上市公司股權(quán); (2)投資上市公司非公開發(fā)行和交易的普通股,包括定向發(fā)行新股、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等; (3)可作為上市公司原股東參與配股; (4)為所投資企業(yè)提供管理咨詢; (5)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)或基金業(yè)協(xié)會(huì)允許的其他業(yè)務(wù)。 | 應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家有關(guān)外商投資的法律、法規(guī)、規(guī)章等相關(guān)規(guī)定,外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單規(guī)定禁止投資的領(lǐng)域,不得進(jìn)行投資。 |
北京 | (1)非上市公司股權(quán); (2)上市公司非公開發(fā)行和交易的普通股(含定向發(fā)行新股、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等),可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、債轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債,可作為上市公司原股東參與配股; (3)夾層投資、私募債、不良資產(chǎn); (4)參與投資境內(nèi)私募投資基金; (5)法律法規(guī)允許的其他業(yè)務(wù)。 | |
海南 | (1)在國(guó)家禁止外商投資的領(lǐng)域投資; (2)二級(jí)市場(chǎng)股票和企業(yè)債券交易,但經(jīng)過海南省地方金融監(jiān)督管理局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)海南監(jiān)管局、中國(guó)人民銀行海口中心支行、海南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局等管理部門認(rèn)可的投資標(biāo)的除外; (3)期貨等金融衍生品交易; (4)投資于非自用不動(dòng)產(chǎn); (5)挪用非自有資金進(jìn)行投資; (6)向非被投企業(yè)提供貸款或擔(dān)保; (7)國(guó)家法律法規(guī)禁止從事的其他事項(xiàng)。 | |
橫琴 | (1)未上市企業(yè)股權(quán); (2)上市公司非公開發(fā)行或交易的股票; (3)可轉(zhuǎn)債、市場(chǎng)化和法治化債轉(zhuǎn)股、股權(quán)類基金份額; (4)作為上市公司原始股東參與配股; (5)經(jīng)監(jiān)管部門或登記備案部門許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù); (6)參與投資境內(nèi)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金,參投基金應(yīng)直接投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目。 | 需遵守《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)》相關(guān)規(guī)定;不得從事法律法規(guī)禁止從事的事項(xiàng)。 |
綜合前文,本次《試點(diǎn)辦法》的出臺(tái),足見橫琴合作區(qū),作為國(guó)家跨境金融管理創(chuàng)新平臺(tái)對(duì)境外資本的開放態(tài)度。除前文所述的主要政策亮點(diǎn)外,橫琴合作區(qū)作為粵澳深度合作的前沿陣地,還在《試點(diǎn)辦法》中額外強(qiáng)調(diào),將“探索通過‘一體化政務(wù)服務(wù)平臺(tái)’為試點(diǎn)企業(yè)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)提供便利化服務(wù),提高辦事效率和加強(qiáng)部門間信息共享。為落實(shí)《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)總體方案》,促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展,建立服務(wù)澳門企業(yè)的綠色通道機(jī)制,為其提供更加便利的試點(diǎn)環(huán)境?!被诖?,我們期待更多的境外資本,尤其是澳門資本,可以乘著本次粵澳深度合作的政策東風(fēng),積極在境內(nèi)開展投資業(yè)務(wù)。
此外,作為基金行業(yè)的法律從業(yè)者,我們也期待本次橫琴合作區(qū)能在開放、包容、創(chuàng)新的政策導(dǎo)向之下,在具體政策落地的過程中保持適當(dāng)?shù)膹椥?,在諸如QFLP管理人落地等熱點(diǎn)問題方面,采取更為靈活變通的方式,將橫琴合作區(qū)真正打造成國(guó)家QFLP政策的試點(diǎn)樣本、試點(diǎn)模范。
*本文對(duì)任何提及“澳門”的表述應(yīng)解釋為“中華人民共和國(guó)澳門特別行政區(qū)”。
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