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來(lái)源:" 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇"微信公眾號(hào) 2020年1月9日；財(cái)經(jīng)雜志

2020年伊始，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的第一階段貿(mào)易協(xié)議蓄勢(shì)待發(fā)，疊加全球主要央行的實(shí)際寬松路徑并沒(méi)有改變以及英國(guó)有望避免無(wú)協(xié)議脫歐的困境，對(duì)于本年度全球經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮已經(jīng)大大減弱。

具體來(lái)看，中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有望階段性企穩(wěn)，但出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的可能性較小。鑒于新興經(jīng)濟(jì)體相對(duì)充足的降息空間，2020年部分新興經(jīng)濟(jì)體可能將率先出現(xiàn)觸底反彈，部分國(guó)家2019年12月的制造業(yè)PMI已經(jīng)出現(xiàn)了回暖跡象。

2020年雖然整體外部環(huán)境轉(zhuǎn)向溫和，但仍需警惕黑天鵝事件，包括下一步的中美、歐美談判，以及美伊沖突后續(xù)是否會(huì)發(fā)展成局部戰(zhàn)爭(zhēng)及其對(duì)原油生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)臐撛谕{。中國(guó)作為原油進(jìn)口大國(guó)對(duì)來(lái)自于中東的原油具有依賴性，同時(shí)原油價(jià)格的上漲短期可能會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的通脹壓力。

一、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)展望

1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)在大選年趨向企穩(wěn)或小幅復(fù)蘇

從宏觀數(shù)據(jù)上看，2019年美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然持續(xù)放緩但仍然保持了一定韌性，這也是特朗普2020尋求連任最大的支撐力。美國(guó)2019年第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率為增長(zhǎng)2.1%，雖然較上半年有所放緩，但放緩幅度并不像美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)擔(dān)心的那么大。其中較為亮眼的是就業(yè)數(shù)據(jù)，失業(yè)率接近50年低點(diǎn)，通脹溫和，平均薪資仍維持一定幅度的增長(zhǎng)，11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加26.6萬(wàn)個(gè)，高于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)8月-10月創(chuàng)造的非農(nóng)就業(yè)崗位總數(shù)比市場(chǎng)普遍預(yù)期多約10萬(wàn)個(gè)以上。

最大風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)源于疲弱的工業(yè)投資，工業(yè)PMI下滑較明顯，服務(wù)業(yè)PMI小幅下降。12月美國(guó)制造業(yè)指數(shù)從11月的48.1降至47.2，為自2009年6月以來(lái)最低水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的隱患在于因貿(mào)易戰(zhàn)而受創(chuàng)的企業(yè)支出迄今仍未積極回應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策，商業(yè)貸款需求連續(xù)第四個(gè)季度趨弱，商業(yè)與工業(yè)未償還貸款額同比增幅在過(guò)去六個(gè)月下降了一半，制造業(yè)新增訂單同比在5月以來(lái)已跌入負(fù)值且不斷下滑。實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)的降息對(duì)重振企業(yè)投資作用并不明顯，打壓企業(yè)投資的主要因素是地緣政治導(dǎo)致的商業(yè)環(huán)境不確定性。

在企業(yè)投資疲弱的情況下，消費(fèi)者支出則顯得尤為重要。從作為前置指標(biāo)的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)上看，指數(shù)在2019年8月觸及89.8以后出現(xiàn)反彈，12月已回升至99.3。消費(fèi)者指數(shù)一般領(lǐng)先周期為半年至一年，中美雙方宣布已就第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成一致提振了消費(fèi)者的情緒。從恐怖（零售）數(shù)據(jù)看，9月零售額環(huán)比在今年來(lái)第一次出現(xiàn)負(fù)值，但11月環(huán)比重回正值0.26%，同比為3.1%，整體消費(fèi)者支出維持了溫和增長(zhǎng)。

相對(duì)良好的消費(fèi)、就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性所在，但投資、通脹的疲弱則意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以出現(xiàn)超預(yù)期的反彈，2019年第四季度的GDP數(shù)據(jù)大概率仍處于放緩區(qū)間。2020年為大選年，特朗普大概率將提出更為激進(jìn)的減稅政策帶動(dòng)消費(fèi)者信心的回升，再疊加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松路徑的施壓以及中美即將達(dá)成第一階段協(xié)議，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年進(jìn)一步明顯放緩甚至走入衰退的可能性較小，邊際企穩(wěn)或者出現(xiàn)小幅度回升的可能性較大。

2.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體仍不明朗，邊際出現(xiàn)觸底跡象

2019年以來(lái)，歐元區(qū)受到全球需求放緩、中美貿(mào)易摩擦、來(lái)自美國(guó)的110億美元關(guān)稅制裁和汽車關(guān)稅威脅、英國(guó)脫歐不確定性、作為核心成員的德國(guó)和法國(guó)民粹主義日益興起等因素影響，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。后續(xù)伴隨英國(guó)脫歐逐步擺脫不明朗狀態(tài)以及中美第一階段協(xié)議蓄勢(shì)待發(fā)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)是否有望實(shí)現(xiàn)觸底以及略微復(fù)蘇還需要進(jìn)一步觀察。

從整體數(shù)據(jù)上看，歐元區(qū)2019年11月經(jīng)濟(jì)景氣反彈幅度大于預(yù)期，歸因于關(guān)鍵的服務(wù)業(yè)情緒更加樂(lè)觀，且工業(yè)與消費(fèi)者信心好轉(zhuǎn)。11月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從10月的100.8上升至101.3，好于預(yù)期。11月服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)由10月的9.0升至9.3，服務(wù)業(yè)約占?xì)W元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的三分之二。11月工業(yè)信心也有所改善，從10月的負(fù)9.5上升至負(fù)9.2。消費(fèi)者信心指數(shù)則從負(fù)7.6升至負(fù)7.2，零售貿(mào)易景氣指數(shù)從負(fù)0.9升至負(fù)0.2。

其中，2019年第三季度德國(guó)GDP增速0.5%，較第二季度增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。出口導(dǎo)向型的德國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)下受到了明顯的沖擊，再疊加默克爾政府對(duì)債務(wù)的嚴(yán)格控制和財(cái)政刺激政策的反感，德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于疲弱狀態(tài)。2019年第三季度，德國(guó)GDP同比為1%，前值為-0.1%。從影響因素上看，第三季出口增長(zhǎng)1%，這意味著凈貿(mào)易為整體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張環(huán)比拉動(dòng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這使得德國(guó)經(jīng)濟(jì)在3季度得以躲過(guò)衰退。此外，個(gè)人消費(fèi)和政府支出也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了一定的支撐，各自為3季度增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)0.2個(gè)百分點(diǎn)。12月制造業(yè)PMI為43.7，雖然比9月、10月的41.7、42.1有所回升，但仍然處于歷史低位。2019年1月至今德國(guó)制造業(yè)PMI都處于枯榮線之下，制造業(yè)訂單指數(shù)同比全年都處于負(fù)值區(qū)域。服務(wù)業(yè)PMI出現(xiàn)小幅下滑的態(tài)勢(shì)，12月數(shù)值為52。就業(yè)數(shù)據(jù)上看，失業(yè)率正處于歷史低點(diǎn)，薪酬同比增幅較為穩(wěn)定。整體上看德國(guó)經(jīng)濟(jì)3季度數(shù)據(jù)比2季度有所改善，但談?wù)摰聡?guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)還為時(shí)過(guò)早。默克爾領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟目前并沒(méi)有理睬行業(yè)組織和經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求采取刺激措施以使經(jīng)濟(jì)回歸成長(zhǎng)的呼吁。德國(guó)政府似乎在押注，美國(guó)與中國(guó)及歐盟之間的貿(mào)易摩擦若出現(xiàn)緩解，將會(huì)重新喚醒德國(guó)制造業(yè)。

3.英國(guó)經(jīng)濟(jì)受政治局勢(shì)所主導(dǎo)

英國(guó)2019年第三季度GDP增速0.97%，較二季度下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為45.9%，處于歷史低位。英國(guó)2019年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，1季度至3季度GDP同比分別為2.07%、1.31%、0.97%。制造業(yè)PMI自今年5月以來(lái)已經(jīng)跌入枯榮線下方，11月制造業(yè)PMI為48.3。同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI也出現(xiàn)了下滑，11月服務(wù)業(yè)PMI降至48.6，而10月數(shù)據(jù)為50，服務(wù)業(yè)PMI也已經(jīng)進(jìn)入枯榮線下方區(qū)域。GFK消費(fèi)者信心指數(shù)也逐步下滑，從5月份的-10逐步下降至10月的-14，消費(fèi)者信用凈值從前值1b下降至最新的0.8b,消費(fèi)預(yù)期仍然較為疲軟。從就業(yè)數(shù)據(jù)上看，失業(yè)率正處于歷史低位，薪酬增幅同比較為穩(wěn)定。商品出口以及服務(wù)出口自20。17年以來(lái)下滑較為明顯，2019年3季度商品出口同比為2.18%，服務(wù)出口同比為1.98%。英國(guó)經(jīng)濟(jì)整體受到政治不明朗預(yù)期的影響已經(jīng)不斷顯現(xiàn)，在決出真正的政策方向之前經(jīng)濟(jì)將持續(xù)承壓。

目前英國(guó)首相約翰遜已經(jīng)帶領(lǐng)保守黨獲得壓倒性勝利，英國(guó)下議會(huì)以358-234票二讀表決通過(guò)了其的退歐協(xié)議法案。與前任不同，約翰遜現(xiàn)在能夠完全掌控退歐進(jìn)程，2020年1月末前達(dá)成退歐協(xié)議的可能性較高。退歐后，英國(guó)將開始與歐盟、美國(guó)等進(jìn)行新的貿(mào)易磋商。

3.日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟

日本2019年第三季度GDP環(huán)比實(shí)際增長(zhǎng)0.4%，較第二季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到日本內(nèi)需持續(xù)低迷、臺(tái)風(fēng)和地震等自然災(zāi)害頻發(fā)、日益趨緊的全球貿(mào)易環(huán)境造成外需減弱、“衰退式貿(mào)易順差”不可持續(xù)，日本經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯。另外，日本央行繼續(xù)維持-0.1%的基準(zhǔn)利率，計(jì)劃將當(dāng)前超低水平的長(zhǎng)短利率，維持到至少2020年春天左右。

二、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)展望

從2019年12月的制造業(yè)數(shù)據(jù)上看，部分新興市場(chǎng)出現(xiàn)了與發(fā)達(dá)國(guó)家分化的現(xiàn)象。12月新興亞洲制造業(yè)PMI出現(xiàn)了改善，韓國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞制造業(yè)PMI重回50的枯榮線之上，印尼、菲律賓以及印度數(shù)據(jù)也在回暖。

出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的原因主要是來(lái)自于部分新興經(jīng)濟(jì)體擁有較發(fā)達(dá)國(guó)家而言更為客觀的降息空間，且由于結(jié)構(gòu)性不同新興經(jīng)濟(jì)體降息給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果也更為明顯。具體來(lái)看，2019年以來(lái)，印度央行和俄羅斯央行已經(jīng)進(jìn)行了5次降息，土耳其、印尼、墨西哥、巴西則進(jìn)行了4次降息，菲律賓、韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞也進(jìn)行了1-3次的降息。但從影響力上看，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)較為有限。中國(guó)在新興經(jīng)濟(jì)體中占據(jù)了40%以上的GDP總量份額，因此排除掉中國(guó)后新興經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)總量不到25%。2020年全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵仍然是中美經(jīng)濟(jì)能否呈現(xiàn)企穩(wěn)或復(fù)蘇。

三、重要大宗商品走勢(shì)展望

1. 原油價(jià)格短期受地緣政治掌控，中長(zhǎng)期仍需著眼供需

2019年以來(lái)原油期價(jià)呈現(xiàn)劇烈的震蕩格局，年初時(shí)布倫特原油期價(jià)曾經(jīng)處于54美元每桶的低位，隨后伴隨著阿根廷會(huì)晤后中美貿(mào)易談判的進(jìn)展以及OPEC聯(lián)合減產(chǎn)行為油價(jià)開始上揚(yáng)，4月底曾達(dá)到74美元每桶的高位。但隨后中美貿(mào)易談判的分歧以及需求的低迷打壓了原油價(jià)格，6月底以來(lái)原油價(jià)格進(jìn)入一個(gè)震蕩走勢(shì)，在[58,65]美元每桶的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

在2019年下半年國(guó)際原油價(jià)格大部分時(shí)間都處于一種弱平衡狀態(tài)，從需求端看，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩一直壓抑著油價(jià)的漲幅。而供應(yīng)端方面OPEC及其盟友在2019年以來(lái)則一直在用聯(lián)合減產(chǎn)的行為對(duì)油價(jià)進(jìn)行支撐。但近期美伊沖突的加劇加深了市場(chǎng)對(duì)于伊朗干涉原油運(yùn)輸和生產(chǎn)的擔(dān)憂，原油價(jià)格迅速拉升。

短期而言原油價(jià)格將隨著關(guān)鍵信息的呈現(xiàn)而處于震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，若減產(chǎn)力度和美伊沖突繼續(xù)持續(xù)，再伴隨著中美貿(mào)易談判樂(lè)觀情緒，歐美地區(qū)逐漸進(jìn)入冬季，燃油取暖的需求將啟動(dòng)并帶動(dòng)煉油廠開工率的提升，原油價(jià)格仍有一定的上升空間。但由于原油庫(kù)存相對(duì)充足，上行空間最終可能較為有限。相反，若減產(chǎn)力度不及預(yù)期或美伊沖突形勢(shì)沒(méi)有進(jìn)一步升溫，則油價(jià)將逐步下行。

此外美國(guó)總統(tǒng)特朗普熱衷于抑制過(guò)高的原油價(jià)格，其曾在推特多次對(duì)原油價(jià)格進(jìn)行“口頭干涉”（市場(chǎng)曾擔(dān)心其會(huì)放松對(duì)伊朗的制裁或加大對(duì)沙特增產(chǎn)的施壓）。下一步演變需要綜合觀察中美貿(mào)易關(guān)系能否緩和、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量和庫(kù)存是否會(huì)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)、OPEC和盟友維持減產(chǎn)的能力、意愿以及伊朗是否會(huì)實(shí)際干擾原油生產(chǎn)和運(yùn)輸。

OPEC已經(jīng)在其報(bào)告中將2019年全球石油需求增長(zhǎng)下調(diào)，并表示2020年市場(chǎng)將出現(xiàn)輕微的供應(yīng)過(guò)剩，其作為原油市場(chǎng)最大的“多頭”對(duì)市場(chǎng)前景發(fā)表偏空看法較為少見(jiàn)，也同時(shí)表明了原油價(jià)格在中長(zhǎng)期可能將保持弱勢(shì)。對(duì)于地緣政治等情緒帶來(lái)的價(jià)格抬升，投資者應(yīng)該保持相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。同時(shí)更為重要的是美國(guó)由于頁(yè)巖油技術(shù)的發(fā)展已經(jīng)成為了最大的產(chǎn)油國(guó)，若油價(jià)持續(xù)走高可能會(huì)重新刺激原油商的重新擴(kuò)張。

2. 黃金仍具備中長(zhǎng)期投資價(jià)格

2019年5月底以來(lái)黃金價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)降息引領(lǐng)的全球?qū)捤衫顺薄⒅忻蕾Q(mào)易局勢(shì)再次緊張、全球經(jīng)濟(jì)放緩以及美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利率倒掛引發(fā)的衰退恐懼的刺激下一路上揚(yáng)，COMEX黃金期價(jià)從5月29日1279美元每盎司上升至9月3日的1550美元每盎司。后續(xù)隨著中美談判向好、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)韌性以及美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)收縮降息預(yù)期的影響，再疊加美元指數(shù)實(shí)際仍處于高位和持倉(cāng)多頭部分陸續(xù)獲利了解，黃金期價(jià)開始階段觸頂回調(diào)。

近期美伊美伊沖突的加劇迅速抬高了黃金期價(jià)，基于我們判斷中美關(guān)系中長(zhǎng)期仍處于緊張狀態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)放緩壓力仍在，全球主要央行在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)仍處于實(shí)際的寬松路徑（2020年的暫停降息大概率只是緩沖而不是逆轉(zhuǎn)點(diǎn)）。因此待黃金期價(jià)未來(lái)仍有上升空間，但需要警惕短期的震蕩回調(diào)。此外，央行作為黃金的最大空頭在2019年以來(lái)實(shí)際凈增加黃金儲(chǔ)備，其中以發(fā)展中國(guó)家尤為顯著，中國(guó)、俄羅斯、印度在今年已經(jīng)分別累計(jì)增加了106噸、175噸、26噸黃金儲(chǔ)備。

四、未來(lái)可能的黑天鵝事件

1.美歐貿(mào)易談判

北京時(shí)間12月3日凌晨，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）表示其在301調(diào)查中發(fā)現(xiàn)法國(guó)的數(shù)字服務(wù)稅將威脅美國(guó)科技公司的發(fā)展，相關(guān)美國(guó)科技公司涵蓋了谷歌、臉書、蘋果和亞馬遜等。對(duì)此，USTR將對(duì)進(jìn)口自法國(guó)的香檳、手提包、奶酪等產(chǎn)品征收最高100%的懲罰性關(guān)稅。UTST將開始向公眾征詢關(guān)稅清單的意見(jiàn)，并于1月7日舉行公開聽證會(huì)。同時(shí)，當(dāng)日美國(guó)總統(tǒng)特朗普在推特上表示因?yàn)榘臀骱桶⒏⒌呢泿乓恢痹诖蠓H值，將立即恢復(fù)對(duì)巴西和阿根廷輸美國(guó)鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅（后續(xù)又放出了緩和信息）。

后續(xù)演變上看，美國(guó)與法國(guó)等傳統(tǒng)盟友國(guó)家的爭(zhēng)端也許只是一個(gè)開始。不僅是法國(guó)，美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤已經(jīng)表示正在研究是否對(duì)奧地利、意大利和土耳其的數(shù)字服務(wù)稅展開類似行動(dòng)，其行動(dòng)得到了美國(guó)部分議員和科技行業(yè)的支持。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯本周二也表示，白宮不排除對(duì)進(jìn)口汽車征收關(guān)稅的可能性。

作為回應(yīng)，法國(guó)財(cái)長(zhǎng)勒梅爾則公開警告美國(guó)不要對(duì)法國(guó)新開征的數(shù)字服務(wù)稅采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，不然法國(guó)政府將會(huì)采取反擊行動(dòng)。從空客補(bǔ)貼問(wèn)題、數(shù)字服務(wù)稅問(wèn)題、汽車關(guān)稅問(wèn)題到北約的經(jīng)費(fèi)問(wèn)題，特朗普的美國(guó)優(yōu)先政策目標(biāo)已經(jīng)與盟友之間的全球協(xié)同戰(zhàn)略產(chǎn)生了沖突，且沖突范圍不斷擴(kuò)大。

2.中東緊張局勢(shì)升溫

美伊沖突實(shí)際上已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，從金融制裁到層出不窮的油輪襲擊、產(chǎn)油設(shè)施襲擊以及包圍大使館事件，這背后反映的是美國(guó)政府在中東的利益與伊朗政府在中東的擴(kuò)張戰(zhàn)略所產(chǎn)生的沖突。此次遭襲身亡的蘇萊曼尼實(shí)際是在伊朗掌握實(shí)權(quán)的“二號(hào)人物”，無(wú)論是出于維護(hù)自身權(quán)威抑或?qū)Σ糠周婈?duì)、民眾情緒的宣泄，伊朗政府不太可能不作出報(bào)復(fù)行為。且這種行為可能是多方面多層次的，而特朗普為了在大選前保持自身“強(qiáng)人”的標(biāo)簽，屆時(shí)可能會(huì)使用更多的軍事力量。

1月8日，伊朗已經(jīng)實(shí)際對(duì)美軍伊拉克基地進(jìn)行了導(dǎo)彈攻擊，據(jù)美國(guó)初步公布的消息至少有12枚導(dǎo)彈。美伊沖突如期升級(jí)，接下來(lái)將是考驗(yàn)兩國(guó)政府自控力的關(guān)鍵時(shí)期。特朗普的強(qiáng)硬表現(xiàn)很大部分是為了2020大選以及轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)對(duì)于彈劾的視線，從短期民調(diào)上看也確實(shí)具備一定效果。在數(shù)輪互相報(bào)復(fù)過(guò)后，美伊雙方都有控制局面的動(dòng)機(jī)，但這取決于伊拉克石油生產(chǎn)能力受到多大程度的損害、伊朗和以色列之間的互動(dòng)以及美國(guó)人員傷亡的規(guī)模是否出現(xiàn)擴(kuò)大。

3.極度分裂的美國(guó)國(guó)內(nèi)政治進(jìn)一步催生激進(jìn)的執(zhí)政風(fēng)格

對(duì)特朗普的彈劾已經(jīng)通過(guò)了由民主黨主導(dǎo)的眾議院，眾議院正式指控他濫用職權(quán)和妨礙國(guó)會(huì)調(diào)查。從投票上看，以229票贊成、198票反對(duì)為結(jié)果，表決幾乎完全按黨派劃線，無(wú)一名共和黨議員投贊成票，除三人外其他民主黨議員都投了贊成票。

從彈劾報(bào)告上看雖然篇幅非常長(zhǎng)（700頁(yè)以上），但仍然缺乏可以直接定罪的證據(jù)。目前進(jìn)展卡在了眾議院向參議院提交的流程上，眾議院議長(zhǎng)佩洛西以及參議院民主黨領(lǐng)袖舒默正在抗議共和黨包庇特朗普。佩洛西聲稱在參議院無(wú)法獲得公平審判，舒默則在要求白宮提供其掌握的電郵和其他溝通內(nèi)容。參議院可能在1月開始審理彈劾案，但尚無(wú)確切日期，因兩黨對(duì)于審判規(guī)則仍意見(jiàn)分歧。目前幾乎沒(méi)有任何跡象顯示參議院會(huì)認(rèn)定特朗普有罪。若要給特朗普定罪，需要獲得參議院100名議員中在場(chǎng)三分之二多數(shù)支持，而共和黨在參議院中是多數(shù)派。因此彈劾案實(shí)際更可能成為美國(guó)2020大選的另一個(gè)辯論平臺(tái)，而不是真的發(fā)揮出彈劾作用。

無(wú)論是共和黨還是民主黨，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治中的溫和中立派力量正在迅速消退。不僅是政治精英，民眾對(duì)于彈劾進(jìn)程的意見(jiàn)也呈現(xiàn)兩極分化。FiveThirtyEight將民意調(diào)查劃分成了三個(gè)方向，一是特朗普是否要求烏克蘭調(diào)查喬·拜登和他的兒子亨特？二是特朗普是否扣留了軍事援助，以迫使烏克蘭人開始對(duì)拜登人進(jìn)行調(diào)查？特朗普政府是否試圖掩蓋特朗普有關(guān)烏克蘭的行動(dòng)？在第一個(gè)問(wèn)題上超過(guò)91%的民主黨人和64%的共和黨人都認(rèn)為事件是真實(shí)的，而后兩個(gè)問(wèn)題共和黨人只有接近26%的表示相信，民主黨則保持在80%以上。若假設(shè)問(wèn)題都是真實(shí)存在的，對(duì)于后兩個(gè)問(wèn)題共和黨人有接近28%支持彈劾，對(duì)第一個(gè)問(wèn)題則只有不到14%的共和黨人支持彈劾。

彈劾進(jìn)程雖然難以發(fā)揮本職任務(wù)，但卻成為了進(jìn)一步使美國(guó)國(guó)內(nèi)政治分化的催化劑。這種局勢(shì)也使得特朗普政府執(zhí)政風(fēng)格可能進(jìn)一步呈現(xiàn)偏激化，以討好自身忠實(shí)的粉絲。