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一、修訂背景

為從嚴監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，切實樹立對投資者負責(zé)的理念，強化資本市場功能發(fā)揮，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會先后于2024年3月15日、2024年4月4日發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出，要凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色，強化科創(chuàng)屬性要求。這要求科創(chuàng)板始終堅守板塊定位，主要服務(wù)符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關(guān)鍵指標，旨在進一步引導(dǎo)中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量，推薦真正具有關(guān)鍵核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

為貫徹落實《意見》要求，2024年4月30日，證監(jiān)會修改發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》（以下簡稱《指引》），自公布之日起實施。修改后的《指引》適度提高了對科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的研發(fā)投入、發(fā)明專利數(shù)量及營業(yè)收入復(fù)合增長率要求，旨在引導(dǎo)科創(chuàng)企業(yè)更加重視科研投入和科研成果產(chǎn)業(yè)化，促進申報企業(yè)質(zhì)量進一步提升。

同日，上海證券交易所修改發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》（以下簡稱《上市規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2024年4月修訂）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）。修改后的《暫行規(guī)定》進一步強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關(guān)鍵指標，同時新增促進科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的保薦要求；修改后的《上市規(guī)則》對科創(chuàng)板上市條件未作修訂，重點完善重大違法類、財務(wù)類和規(guī)范類三類強制退市指標，引入其他風(fēng)險警示制度，針對控股股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保、公司治理機制失靈、內(nèi)部控制薄弱、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性、存在財務(wù)造假行為、分紅明顯不足等情形充分提示上市公司風(fēng)險、保障中小投資者利益。

二、《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》修訂內(nèi)容對比

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三、《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》修訂內(nèi)容對比

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四、修訂內(nèi)容具體分析

1.對研發(fā)投入金額提出更高要求

研發(fā)投入是衡量企業(yè)科技創(chuàng)新能力的重要指標之一，修改后的《暫行規(guī)定》、《指引》進一步提高研發(fā)投入的門檻，將研發(fā)投入金額從原來的6,000萬增加到8,000萬，在《關(guān)于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位要求的專項說明》也要求公司說明核心技術(shù)在生產(chǎn)經(jīng)營中的具體體現(xiàn)，依靠核心技術(shù)產(chǎn)生收入占營業(yè)收入的比重，依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營的情況。為符合新的上市標準，擬申報科創(chuàng)板企業(yè)需要不斷增加研發(fā)投入，加強科技創(chuàng)新創(chuàng)造新質(zhì)生產(chǎn)力，從而進一步篩選出愿意在研發(fā)上投入更多資源的企業(yè)。

2.增加用于主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利數(shù)量，并明確“產(chǎn)業(yè)化”要求

發(fā)明專利是企業(yè)科技創(chuàng)新能力的重要體現(xiàn)，修改后的《暫行規(guī)定》、《指引》將應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利5項以上增加至7項以上；在《指引》征求意見過程中，有建議提出，為引導(dǎo)企業(yè)更加注重科研成果轉(zhuǎn)化能力，促進科研成果轉(zhuǎn)化質(zhì)效提升，建議明確發(fā)明專利能夠產(chǎn)業(yè)化的要求，本次修訂證監(jiān)會也予以采納。能夠產(chǎn)業(yè)化也是呼應(yīng)了科創(chuàng)板的科技成果轉(zhuǎn)化能力突出要求，這將進一步提升科創(chuàng)板的科技含量和市場競爭力。

3.提高營業(yè)收入復(fù)合增長率比例，強化“成長性”要求

本次修改后的《暫行規(guī)定》和《指引》將最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到20%增加至25%，在《關(guān)于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位要求的專項說明》也要求公司結(jié)合所處領(lǐng)域的市場規(guī)模、未來市場空間、下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展趨勢及發(fā)行人自身情況，說明是否能持續(xù)滿足科創(chuàng)屬性指標及具備較強成長性。體現(xiàn)了監(jiān)管部門對于擬上市企業(yè)成長性的關(guān)注。通過提高科創(chuàng)板擬申報企業(yè)最近三年營業(yè)收入復(fù)核增長率，將有助于篩選出具有持續(xù)營業(yè)收入增長潛力和良好市場前景的企業(yè)，有利于保護二級市場投資者的利益。

4.新增促進科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的保薦要求

《暫行規(guī)定》增加第四條規(guī)定明確，保薦機構(gòu)應(yīng)當順應(yīng)國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，立足促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，貫徹高質(zhì)量發(fā)展理念，準確把握科創(chuàng)板定位，推薦擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，科研成果轉(zhuǎn)化運用能力突出，行業(yè)地位突出或者市場認可度高，具有較強成長性的“硬科技”企業(yè)申報科創(chuàng)板。