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經(jīng)濟(jì)環(huán)境

預(yù)計(jì)丹麥經(jīng)濟(jì)將在 2024 年實(shí)現(xiàn)適度增長(zhǎng)，這得益于強(qiáng)勁的基本面和旨在促進(jìn)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的政府舉措。預(yù)計(jì)技術(shù)、可再生能源和醫(yī)療保健等關(guān)鍵行業(yè)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。丹麥的商業(yè)環(huán)境仍然有利，由于其穩(wěn)定的政治環(huán)境、熟練的勞動(dòng)力和對(duì)環(huán)境可持續(xù)性的承諾，丹麥繼續(xù)吸引外國(guó)投資。

在強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)消費(fèi)、增加的出口和關(guān)鍵行業(yè)的投資的支持下，預(yù)計(jì) 2024 年丹麥經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)約 1.5%（根據(jù)丹麥商會(huì)，2024 年 2 月）。預(yù)計(jì)失業(yè)率將保持在非常低的水平，這反映出盡管歐盟其他地區(qū)面臨通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，但勞動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁。

在高通脹之后，通脹在 2024 年開(kāi)始下降。

并購(gòu)環(huán)境

雖然一些非常大的交易在 2023 年下半年使部分市場(chǎng)繁忙，但總體并購(gòu)活動(dòng)有所減少，尤其是在私募股權(quán)領(lǐng)域。市場(chǎng)情緒是，這是由于私募股權(quán)主要積極出售有吸引力的目標(biāo)，而新收購(gòu)則受到高通脹、高利率和不確定前景的抑制。

2024 年的前幾個(gè)月仍然相對(duì)較慢，之后活動(dòng)迅速增加，據(jù)報(bào)道，所有相關(guān)企業(yè)融資公司的管道都很長(zhǎng)。通脹穩(wěn)定、利率展望穩(wěn)定或下行以及上述穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是這一趨勢(shì)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

普遍的看法是，2023 年較慢的時(shí)期與其說(shuō)是取消交易，不如說(shuō)是交易的推遲，因此，鑒于利率穩(wěn)定，預(yù)計(jì)收購(gòu)融資將回歸，因此，此類(lèi)交易將在 2024 年和 2025 年大量進(jìn)入市場(chǎng)。

可再生能源受到高利率和政治框架不確定性的影響，但預(yù)計(jì)丹麥作為綠色技術(shù)中心將受益，因此預(yù)計(jì)這里的活動(dòng)也將增加。

在經(jīng)濟(jì)環(huán)境和丹麥作為一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的支持下，跨境交易仍然活躍，吸引了丹麥資產(chǎn)的買(mǎi)家和尋求國(guó)際擴(kuò)張的丹麥公司。

公開(kāi)并購(gòu)相對(duì)活躍，據(jù)消息人士稱(chēng)，包括與上市公司的接觸，但尚未達(dá)成交易。

法律環(huán)境

丹麥合同法的特點(diǎn)是高度的合同自由度，前提是公共并購(gòu)必須遵循納斯達(dá)克哥本哈根、丹麥資本市場(chǎng)法、招股說(shuō)明書(shū)條例等的規(guī)則。在非公開(kāi)并購(gòu)中（包括上市公司收購(gòu)非上市公司時(shí)），合同自由意味著交易可以根據(jù)大型法令進(jìn)行定制，但必須遵守公司法，涉及收購(gòu)融資、對(duì)公司管理機(jī)構(gòu)的要求等。丹麥并購(gòu)中的進(jìn)口原則是 Caveat Emptor 原則，其反映是賣(mài)方有義務(wù)忠實(shí)地披露與潛在買(mǎi)家相關(guān)的信息。這給買(mǎi)方帶來(lái)了盡職調(diào)查的責(zé)任，因?yàn)閿?shù)據(jù)室中的信息通常被視為買(mǎi)方已知，從而限制了保證的范圍——披露信通常不能替代數(shù)據(jù)室的披露。

與此同時(shí)，并購(gòu)保證險(xiǎn)仍然是幾乎所有賣(mài)方是私募股權(quán)公司的交易的標(biāo)準(zhǔn)配置，增加了盡職調(diào)查的要求，以獲得令人滿意的保險(xiǎn)。為了促進(jìn)流程，供應(yīng)商盡職調(diào)查和基于此的訂書(shū)合同與賠償保險(xiǎn)接近于任何超過(guò)一定規(guī)模的結(jié)構(gòu)化銷(xiāo)售流程的標(biāo)準(zhǔn)。

其他法律考慮因素

一般來(lái)說(shuō)，監(jiān)管環(huán)境是靈活的，允許在沒(méi)有公證的情況下進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)虻溕虡I(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)字化備案，并且受到“易于雇用和解雇”的勞動(dòng)力市場(chǎng)的良好監(jiān)管。然而，雇傭法、稅法復(fù)雜且影響交易應(yīng)如何進(jìn)行、許可證等方面確實(shí)存在陷阱。在分拆或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的情況下，會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的法律挑戰(zhàn)，包括在 GDPR 中，丹麥的應(yīng)用程序可能會(huì)造成挑戰(zhàn)。

雖然從一般角度來(lái)看，包括與其他司法管轄區(qū)相比，上述情況均不被認(rèn)為不利于并購(gòu)，但在丹麥進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，必須考慮盡職調(diào)查的法律因素。

監(jiān)管環(huán)境

只要達(dá)到門(mén)檻，就需要進(jìn)行合并審查?？偟膩?lái)說(shuō)，丹麥競(jìng)爭(zhēng)法與歐盟競(jìng)爭(zhēng)法一致，但顯然，合并控制的門(mén)檻較低。

受監(jiān)管行業(yè)可能有額外的批準(zhǔn)要求 - 例如;金融企業(yè)將需要額外的申報(bào)和批準(zhǔn)，具體取決于金融業(yè)務(wù)的類(lèi)型。

外國(guó)直接投資監(jiān)管（FDI）正成為一個(gè)日益增長(zhǎng)的話題。雖然市場(chǎng)上已知的交易被拒絕（并且正在重新申報(bào)）中，但越來(lái)越多的交易面臨申報(bào)要求，包括許多不需要合并申報(bào)的交易。這是一個(gè)必須考慮的延遲因素，尤其是在較小的交易中，并且在風(fēng)險(xiǎn)投資中，通常會(huì)帶來(lái)意想不到的驚喜，如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)閉和資金延遲，它可能會(huì)產(chǎn)生真正的影響。

在高度敏感的行業(yè)中，外商直接投資似乎是一個(gè)預(yù)選因素，對(duì)外商直接投資批準(zhǔn)前景不太樂(lè)觀的投標(biāo)人要么不參與，要么被賣(mài)方過(guò)濾掉。